中国版原油期货破茧而出背后透出啥信息?
2018-02-12 16:10:00
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【作者微信号】:bzzcaijing(也可输入:平说财经)

在前后历经了5年多的精心筹备后,中国原油期货终于“呼之欲出”。上周五,证监会宣布,原油期货将于2018326日在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。这意味着中国首个国际化期货品种原油期货即将上市。

国内原油期货推出的过程可谓一波三折。1992年,我国就成立了相关的石油交易所,并相继推出原油、成品油期货交易,但很快就关闭了。此后,国内关于原油期货推出的讨论就不曾断绝。

20162月证监会把原油期货上市重新提上议事日程。2018115日,证监会副主席姜洋在第一届亚洲金融论坛上再次重提原油期货,原油期货上市进入加速期。

根据上海能源交易中心公布的原油期货标准合约,交易单位1000/手,最小变动价位是0.1元人民币/桶,最小涨跌停板幅度是4%,交易时间是上午9001130,下午130300

对此,业内专家表示,原油期货是我国第一个对外开放的期货品种,原油期货在平台建设、市场参与主体、计价方式等诸多方面与国内现行期货品种有所不同。原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以用十七个字概括,即国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价

先让我们解释一下上述十七个字:国际平台即交易国际化、结算国际化和交割国际化,如此可推动形成反映中国和亚太地区原油市场供求关系的基准价格。净价交易就是计价为不含关税、增值税的净价。保税交割就是依托保税仓库,进行实物交割,保税仓库又可以作为联系国内外原油市场的纽带,有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。人民币计价就是采用人民币进行交易、结算和交割,

可能有人会问,中国为啥要在此时推出石油期货交易市场呢?对此,我们认为主要原因有以下几种:首先,中国在2017年首次成为全球最大的原油进口国。2017年,原油进口量达到843万桶/日,比此前一年增长10%,首次超越美国791万桶/日的进口量,2017年进口原油约4.2亿吨。然而,世界两大基准油价却不能体现亚太地区等新兴市场的供需变化。

而一旦成立了全球性的原油期货平台,那将是对WTI(美洲)和布伦特(欧洲)原油期货相互影响、相互补充,并且还可形成24小时连续交易机制。形成分别反映美洲、欧洲和亚洲三大原油市场的基准价。同时,我国原油期货(亚太)与阿曼原油期货(中东)也可以形成良好的互动和补充。

对此,我们认为,新成立的中国原油期货市场与已经存在的几大国际原油市场的关系是相互促进、相互影响、相互平衡的关系,这是一种共赢之格局,中国推出原油期货市场并非是要挑战谁和替代谁,而是弥补了亚太地区石油基准价和24小时连续交易机制的空白。

再者,中国现在推出原油期货正面临着较好的窗口期。去年国际油价一路向上,WTI在圣诞节后盘中一度突破60美元/桶。在欧佩克和非欧佩克产油国的联合减产下,尽管需求增长温和,但全球石油库存下半年下降明显,整个国际原油市场处于良好的再平衡过程中。预计2018年供需仍处于偏紧节奏,市场总体趋势稳中走强,这恰是上市原油期货良好时机。

再次,国内原油期货的推出,能够为实体企业提供有效的套期保值工具,规避价格波动的风险。过往海外套保等方式,一方面不能充分反映国内市场供需关系情况,另一方面国内企业套保的过程困难较多。国内推出原油期货之后,国内企业无论是套保规模还是套保效率都有望大幅提升。

一些原油进口企业只因国内此前没有原油期货的套保功能,只能在海外做套保。而当实行了国内原油期货推出套保功能后,可锁定进口原油价格成本,这将成为国内石化企业规避油价大幅波动带来的风险,并为其做大做强提供帮助。

最后,原油期货作为我国第一个国际化的期货品种,将引入境外投资者参与,助力探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。中国是世界最大的石油进口国,同时整个产业链也比较完整,从全球的市场地位来看,国内推出的原油期货必然会受到世界关注。

我们认为原油期货市场开通,不仅将带来更好的先进经验,而且期货市场带将带来巨大的增量资金。同时,一些规模偏小的期货公司也可以借此契机,有望实现“弯道超车”。

当然,要想改善全球石油定价体系是一个循序渐进的过程,并不能一蹴而就。第一,要打破中石化、中石油等原油巨头们的垄断地位。目前整个石油行业除了销售环节的市场放开了,其他勘探、炼油等各个领域都是封闭的,甚至于国内原油价格也是由发改委来制定,如果这样的情况不打破,何以吸引海内外投资者前来积极参与呢?又如何代表亚太石油市场的价格呢?

第二,原油进口市场应全面放开。现在国内的原油进口权主要是由少数几家国企所拥有。试想如果参与石油期货的企业连原油进口权都没有,那么期货在到期后如何进行实物交割呢?所以,放开对原油进出口的管制,让更多的企业拥有原油的进口权乃是当务之急。

第三,资本项目没有完全开放,原油期货市场如何才能吸引更多的海外投资者参与?为了防范境内资金外流,近年来我国对外资本项目管制在不断加强。但是如果原油期货市场只是一个封闭的市场,只有国内少数几家企业在博弈,那么大量海外资本又如何进入参与呢?所以石油期货市场开放、人民币国际化都需要我国的资本项目敢于全面对外放开。



 
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